蓝鲸财经记者 徐晓春
硅料价格持续下行，通威股份利润增长踩下刹车。
受光伏产业链价格同比下行影响，第三季度公司净利润同比下滑68.11%。截至10月26日收盘，通威股份跌幅达到5.8%，公司总市值约为1303亿元。
第三季度，通威股份终止了160亿元定增，但后续公司仍将以自有资金及贷款支持相关项目进行。另外，公司还计划200亿元布局硅片环节，大手笔投资持续的拉高公司负债率。即便如是，机构依然看好通威股份，第三季度多只基金进行加仓。
硅料价格下行，三季报净利下滑68%
10月25日盘后，通威股份披露了第三季度报告，公司在第三季度实现营业收入约为373.52亿元，同比减少10.52%，同期实现归母净利润约为30.31亿元，同比下滑68.11%。对于净利润的下滑，通威股份表示主要是光伏产业链价格同比下行所致。
作为双料龙头，通威股份的主营业务分为农牧和光伏两大板块，其中农业方面以水产饲料、畜禽饲料等产品的产销为主，新能源方面，通威股份则覆盖了产业链上高纯晶硅、太阳能电池、组件等产品环节。
去年通威股份总营业收入约为1414.72亿元，其中饲料、食品及相关业务收入约为316.46亿元，占总收入比例约为22%。太阳能电池、组件及相关业务和高纯晶硅及化工业务实现营业收入分别约为535.26亿元、618.55亿元。
目前，光伏板块是通威股份主要的收入来源，其中高纯晶硅及化工业务占比有相对较高，因此硅料价格的变动也在很大程度上影响着上市公司利润。
根据华西证券研究所数据显示，2020年末开始光伏硅料主流产品均价开始走高，通威股份净利润也由此开始快速增长，2021年增幅超过127%后又在2022年突破250亿元。到2022年末时，硅料价格开始出现断崖式下降，今年年初硅料价格短暂回升之后再度下跌。受此影响，半年报时通威股份净利润增幅收窄至8.56%，公司近十年首次在第三季度出现负增长。
图片来源：华西证券
不过由于一季度硅料价格的短暂回升，前三季度通威股份整体营业收入依然同比增长约9.15%，净利润降幅约为24.98%，
值得一提的是，硅料价格回落但机构仍然对通威股份有较高的预期。第三季度，招商银行股份有限公司-睿远成长价值混合型证券投资基金买入通威股份394.78万股股份，上升为公司第四大股东。中国银行股份有限公司-华泰柏瑞中证光伏产业交易型开放式指数证券投资基金、中信建投证券股份有限公司-天弘中证光伏产业指数型发起式证券投资基金也分别买入87.11万股和33.7万股，上述三家基金在年内均是对通威股份进行持续的买入增持。
另外，中国工商银行-上证50交易型开放式指数证券投资基金首次进入公司前十大股东名单，截至9月30日持有通威股份约2584.15万股股份，持股比例约为0.57%。
160亿定增终止，扩产持续拉高负债率
通威股份扩产的路径基本是沿着光伏产业链进行的，从高纯晶硅到P型、N型电池片再到单晶组件，截至2023年6月30日，公司已经形成高纯晶硅年产能超42万吨，太阳能电池年产能达到90GW，以及组件年产能55GW。
上游硅料价格的下跌也带动整个产业链进入跌价模式，由于计提固定资产减值准备及存货跌价准备，通威股份前三季度总计计提了20.15亿元资产减值损失，同比增长499.29%。另外，下游应收账款规模扩大使得公司信用减值损失增幅也达到106.22%。
不过，通威股份依然没有停下扩产一体化的脚步。
今年3月，原通威股份董事长、CEO谢毅因个人原因离职，同时公司选举刘舒琪为第八届董事会董事长，兼任公司CEO。通威股份的现任董事长为通威股份实控人、通威集团董事局主席刘汉元的女儿。二代接班后推动通威股份将产业链覆盖延伸至了硅片环节。
8月18日，通威股份董事会审议分别通过了在乐山市峨眉山市投资建设16GW拉棒、切片、电池片项目和在乐山市五通桥区投资建设16GW拉棒、切片、电池片项目的议案。
上述两项议案总计投资预计达到200亿元，将在乐山市五通桥区和峨眉山市经开区各投资建设16GW拉棒、16GW切片和16GW电池片项目，预计于2024年底建成投产。
另外，通威股份目前的硅料龙头地位还在通过不断提升规模效应进行巩固。
今年2月时，通威股份公告拟在乐山市五通桥区投资建设年产12万吨高纯晶硅及配套项目，项目总投资预计约60亿元，力争2024年内投产。
9月时，通威股份终止了年内光伏行业最大规模的定增项目。而原本公司计划通过发行股票募集资金160亿元，其中94亿元投向“20万吨高纯晶硅项目”，66亿元用于云南通威水电硅材高纯晶硅绿色能源项目（二期20万吨/年高纯晶硅项目）。包括募资筹集的资金在内，上述两个项目总投资金额约为201.88亿元。
最终，通威股份认为公司价值存在明显低估，因此终止了百亿定增计划。但同时，通威股份表示在终止定增之后，公司仍将合理利用自有资金、金融机构贷款以及其他融资方式，保障内蒙古20万吨高纯晶硅项目和云南通威水电硅材高纯晶硅绿色能源项目顺利实施。
事实上，近年光伏行业的高速发展也少不了各路资金的加持，通威股份也多次通过融资支持扩张的步伐。2020年12月，通威股份通过非公开发行股票筹集资金约60亿元，2022年3月又通过发行可转债筹集资金约120亿元，两次募集资金合计约180亿元，基本全部用于光伏产业链的延伸和扩产。
而在业绩增长放缓以及年内160亿元定增终止的情况下，通威股份资产负债率不断提高，快速由2022年末时的49.57%提升至目前的54.52%。截至9月30日，通威股份短期借款由上年末的8776.71万元增加至2.79亿元，长期借款也从上年末的154.09亿元提升至249.99亿元。
据国金证券研报预计，伴随年底前后新增硅料产能的持续释放以及产业链年底去库存行动，硅料价格或再次回落，P型料价格或触及前期低点，N型料则有望维持相对显著的溢价。对于通威股份来说，后续增速或许还将继续放缓。
（责任编辑：关婧）
